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原标题:第二大人民币离岸市场版图有望在欧成形

浏览次数:139 时间:2019-10-05

自2010年7月从中国香港起步以来,人民币离岸交易中心受到全球追捧。在欧洲,伦敦、法兰克福、巴黎以及卢森堡等地,都投入到这场竞赛当中。正如卢森堡财政大臣皮埃尔·格拉美亚所言,尽管卢森堡国土面积很小,却是中国的主要合作伙伴。如今,卢森堡已经是众多人民币相关业务在欧洲的领先地,而且是几家大型中资银行的欧洲总部所在地,成为中国在欧洲的金融枢纽

随着中欧两国经济贸易及金融合作关系的日益紧密,亚洲以外的第二大人民币离岸市场版图正在欧洲逐步成形。其中,在这场以建立人民币离岸中心为目标的马拉松接力赛中,卢森堡和巴黎已在欧洲站做好了从伦敦和法兰克福手中接过“第二棒”的充分准备。

正在苦练中文的卢森堡财政大臣皮埃尔·格拉美亚(Pierre Gramegna)此次中国之行斩获颇丰。

在今年人民币清算行相继落地英国伦敦和德国法兰克福之后,中国人民银行6月底宣布,已分别与法兰西银行、卢森堡中央银行签署了建立人民币清算安排的合作备忘录,之后,将在法国巴黎和卢森堡确定人民币业务清算行。

7月1日,皮埃尔·格拉美亚在北京宣布,卢森堡中央银行与中国人民银行签署谅解备忘录,为将来在卢森堡指定人民币清算银行确定框架;当天,卢森堡基金行业协会与中国证券投资基金业协会签署谅解备忘录;中国招商银行已经决定在卢森堡开始启动设立公司的流程。

德意志银行认为,人民币业务清算行在欧洲落户不仅将为在欧洲、中东、非洲和美洲时区内发生的跨境人民币贸易和投资活动提供更加便捷的清算服务;与此同时,人民币清算行将吸纳人民币存款,补充人民币流动性,并完善欧洲人民币市场的基本设施。

两天后,好消息接踵而来。皮埃尔·格拉美亚在上海宣布,中国主要的在线支付平台之一—支付宝将在卢森堡大公国设立欧洲公司;与此同时,中国农业银行(601288,股吧)正在筹备在卢森堡设立其欧洲总部。

卢森堡和法国各具优势

当卢森堡日益发展成为欧洲人民币枢纽中心之时,皮埃尔·格拉美亚率领由70名金融与相关领域的高层管理代表团访问中国,可谓恰逢其时。他在面对《国际金融报》记者时,表现得轻松且自信。

除伦敦和法兰克福之外,卢森堡和巴黎亦有很好的条件成为欧洲的人民币交易中心。

皮埃尔·格拉美亚说:“卢森堡很小,但非常重要。我们是中国在欧洲的金融枢纽。”

在卢森堡财政大臣皮埃尔·格拉美亚看来,卢森堡不会输给任何一个欧洲老牌金融中心,并在人民币国际化过程中发挥着通往欧盟统一市场的门户作用。

没有赘言,皮埃尔·格拉美亚中国之行只谈金融。

卢森堡“小国寡民”,却成为欧元区私人银行和财富管理业务中的“佼佼者”,也是全球仅次于美国的第二大投资基金中心,卢森堡也因此得到中资金融机构的宠爱。截至目前,中国银行(601988,股吧)、中国工商银行(601398,股吧)与中国建设银行(601939,股吧)均已在卢森堡设立欧洲总部,与此同时,中国农业银行(601288,股吧)正在筹备设立其欧洲总部,中国招商银行(600036,股吧)也已经决定在卢森堡开始启动设立公司的流程。

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而在人民币相关业务方面,卢森堡亦处于领先地位。资料显示,卢森堡在欧洲拥有最大的人民币存款池,截至2014年第一季度末为794亿元人民币,较去年第四季度上升24%;卢森堡是欧洲领先的人民币计价债券上市中心,截至今年5月底,44只上市债券价值3060亿元人民币;此外,其在人民币基金中心、人民币贷款组合、人民币贸易融资量等方面均领先于欧洲其他国家。

清算行呼之欲出

与此同时,法国也在积极推进巴黎的人民币离岸中心建设进程。今年3月,中方授予法国合格机构投资者800亿元人民币的RQFII配额用于投资中国境内。6月底,法中两国央行签署谅解备忘录,在巴黎设立人民币支付系统,这一系统将覆盖欧元区和毗邻地区的人民币业务,成为创建巴黎的人民币清算和结算系统的第一步。

支付宝“落子”卢森堡大公园让皮埃尔·格拉美亚十分骄傲。去年12月,卢森堡副首相兼经济大臣埃蒂安·施耐德(Etienne Schneider)与卢森堡王储殿下曾到访支付宝杭州总部,向支付宝抛出“橄榄枝”。

根据巴黎欧洲金融市场协会(Paris Europlace)今年3月公布的最新数据,巴黎的人民币存款已达到200亿元,位居欧洲第二。目前法中两国贸易额的20%使用人民币进行结算。法国是世界排名第五的主要离岸人民币中心(截至今年1月,不包括中国香港),超过22%的法国和中国内地及香港之间的跨境付款以人民币计价,而这一数据两年前仅为6.5%。此外,法国企业是欧洲最活跃的人民币债券发行方,共发行100亿元人民币债券,发行债券额度与德国企业持平,相当于英国企业的两倍。

“卢森堡是许多科技、电商及网络支付公司的集中地,当地有很好的技术及人才资源。在卢森堡当地的注册公司能让支付宝更好地明白欧洲商户的需求,帮助他们将服务和商品出口给中国消费者。”一位知情人士向《国际金融报》记者透露。

此前有法国官员表示,相较于伦敦,巴黎有得天独厚的优势,比如巴黎位于欧元区之内,同时与非洲关系紧密,因此不失为人民币交易走进非洲的一个契机。此外,巴黎市场将更侧重于融资的作用。

事实上,卢森堡创立了世界级的数据及电信基础设施,其位于欧洲的心脏地带,拥有与美国和亚洲的便捷联系,包括贝宝和亚马逊支付公司都在这里设有分支机构。

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这只是“冰山一角”。真正让皮埃尔·格拉美亚激动不已的是即将问世的卢森堡指定人民币清算银行。

人民币国际化瞄准欧洲大陆

“这是人民币国际化的重要一步,也从另一个侧面显示出卢森堡作为国际金融中心,在这一过程中发挥的重要作用。”皮埃尔·格拉美亚在接受《国际金融报》记者提问时透露,“未来几周内,中国人民银行将在卢森堡指定一家已经设立了分行的中资银行作为人民币清算银行。”

如果要实现人民币国际化的既定目标,占领全球的金融中心或许只是一个时间问题。自2010年7月从香港起步以来,人民币离岸交易中心受到全球追捧,今年以来,伦敦、法兰克福、巴黎以及卢森堡等欧洲各金融中心开始强力角逐,而欧洲极有可能成为第二大离岸人民币市场。

值得一提的是,大约一周前,欧洲第一家人民币清算银行在英国伦敦正式设立。对于错过“第一”,皮埃尔·格拉美亚并没有感到遗憾,在他看来,“这是中国政府作出的明智决策。在人民币国际化进程中寻找多个合作伙伴,通过这些合作伙伴的竞争推动人民币国际化的脚步。”

由于基本需求不同,这些离岸人民币市场具有不同定位并各有侧重。伦敦或将主要关注机构投资需求,并且在离岸人民币产品层面增长潜力巨大;法兰克福将把重点放在企业对人民币日常管理和融资的需求上;而卢森堡则在投资业务方面具有先发优势。

“当然,我们不惧怕竞争。卢森堡已经做好准备,欢迎人民币清算银行的设立。”皮埃尔·格拉美亚告诉《国际金融报》记者,“无论是数据还是市场份额,卢森堡都不会输给任何一个欧洲老牌金融中心。”

“我更看好伦敦市场,欧洲在建的人民币离岸中心可提供其在产品上的一些特殊优势,但很难对伦敦形成挑战。”澳新银行中国经济师周浩对《第一财经日报》记者表示,作为全球最大的外汇交易市场,伦敦的优势还在于其连接亚洲和美洲时区,且在税收政策和金融环境方面做得较好。

数据显示:卢森堡在欧洲拥有最大的人民币存款池,截至2014年第一季度末,为794亿元人民币,比2013年第四季度上升了24%;欧洲最大的人民币贷款组合,截至2014年第一季度末,为730亿元人民币,增幅36%;欧洲最大的人民币贸易融资量,截至2013年末,为868亿元人民币。

伴随中欧经济商业合作关系日益紧密,欧洲或将迎来离岸人民币业务的规模化发展。最新环球银行金融电讯会数据显示,经欧洲处理的人民币支付强劲,而中欧双边贸易结算将会更多使用人民币。德银预测中欧双边贸易人民币结算量将在三年后增长两倍,占到中国全球贸易总规模的5%~6%。

马克宁(Nicolas Mackel),卢森堡金融推广署首席执行官。去年夏天之前,他一直担任卢森堡驻上海总领事。在他的促成下,卢森堡金融技术转让协会和上海金融办开展了定期高层管理培训的课程。

此外,中欧双边资本市场准入也将放宽。欧洲投资者可以通过RQFII和银行间债券市场参与在岸人民币资本市场,中国投资者则将被获准进入伦敦和法兰克福的资本市场。

马克宁告诉《国际金融报》记者:“卢森堡人民币离岸中心的角色定位得到了市场的认可。人民币清算银行也好,人民币离岸中心也罢,不是选美比赛,只有一个优胜。不同的市场有不同的定位。”

“具体而言,中国香港和新加坡在亚洲市场扮演着举足轻重的角色;伦敦侧重外汇交易,法兰德福主攻贸易结算,卢森堡的优势在哪里?毫无疑问,是我们的投资基金行业。”马克宁分析。

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投资基金牵线

卢森堡证券交易所首席执行官罗伯特·施瓦夫(Robert Scharfe)在投资基金领域最有发言权。

“卢森堡的证券市场规模非常小,很少有公司会选择在我们这里上市融资。”罗伯特·施瓦夫在接受《国际金融报》记者独家专访时透露,“目前,还没有一家中国企业在卢森堡证券交易所挂牌。”

但这并不意味着卢森堡证券交易所与人民币资本无缘。恰恰相反,规模小给了罗伯特·施瓦夫另辟蹊径的勇气和决心。

2014年5月8日,中国银行(601988,股吧)卢森堡分行在卢森堡证券交易所推出第一只人民币离岸“申根”债券,金额为15亿元人民币,发行量超额认购2倍。这是中国境内公司首次在欧元区推出人民币债券,也体现出卢森堡作为国际金融中心的承诺。

“悠久的历史以及多年来与国际公司合作积累的经验,让中国银行选择了卢森堡证券交易所。”罗伯特·施瓦夫告诉记者,卢森堡证券交易所是第一家发行欧元债券、伊斯兰债以及中国以外的人民币计价债券的交易所。

事实上,随着管理的资产规模超过2.6万亿欧元,卢森堡已经成为欧洲最大、仅次于美国的世界第二大投资基金中心。600多名基金发起人正将卢森堡作为一个平台来注册他们的基金,这些基金随后向世界各地不同的零售客户、高净值客户和机构投资者进行全球发售。

“由375家基金管理公司管理的约3900个投资基金目前在卢森堡注册,代表着1.36万个基金单位。这些单位每个都代表着一个独特的投资组合。”罗伯特·施瓦夫指出,“众多基金都有一个投资政策,即着眼于亚洲,尤其是中国。这就是以人民币计价的资产在卢森堡基金的投资组合中累积起来的主要原因。”

记者了解到,罗伯特·施瓦夫所说的这些国际人民币基金发起人,包括许多在业内最负盛名的公司,如贝莱德、富达、汇丰银行、富兰克林邓普顿、摩根大通、景顺、施罗德、法国巴黎银行和安联等。

“这些公司以及其他机构都热衷于拓展自己的人民币业务范围。”罗伯特·施瓦夫透露。

另一方面,卢森堡注册投资基金持有的人民币计价资产在选择通过其香港子公司在欧洲推出投资基金的中国资产管理公司中,已经有几家选择了卢森堡作为其基金的注册地,包括嘉实基金、南方东英(南方基金香港子公司)、华夏基金、宏弧中国、Azimut、汇丰银行全球财富管理。

“卢森堡证券交易所是大中华地区以外第一家推出人民币计价债券的证交所。此后,45家跨国公司与主权机构通过卢森堡证交所实现了各自人民币流动性的需求。数量位居全球第一。”皮埃尔·格拉美亚毫不吝啬对卢森堡证券交易所的溢美之词。

在他看来,“卢森堡交易上市是我们一个宝贵的资产,是卢森堡成为全球金融中心之一的重要"砝码"。”

基于卢森堡在投资基金领域的优势,中国证券投资基金业协会与卢森堡基金行业协会签署了一份谅解备忘录。中国证券投资基金业协会与卢森堡基金行业协会之间的协议旨在开展各类活动,为两国基金行业提供更多相互协作的机会。

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中资银行加速布局

再次将目光聚焦在即将在卢森堡成立的人民币清算银行,中国人民银行最终会指定哪一家银行?中国银行、中国工商银行(601398,股吧)、中国建设银行(601939,股吧)都有机会。

“中国建设银行已经"抢得"伦敦人民币清算银行,再次"中标"的可能性不大。”一位不愿透露姓名的分析人士指出,“相比之下,中国银行胜出的可能性较大。”

对于即将设立的人民币清算银行而言,总部位于卢森堡的明讯银行无疑是一个“好榜样”。卢森堡银行业协会首席执行官Serge DE CILLIA在接受《国际金融报》记者专访时指出,明讯银行在协助卢森堡成为主要离岸人民币中心方面起着主导作用。”

“明讯银行业务战略的一个基石,就是协助和支持客户投资亚洲市场的日益增长的需求。”Serge DE CILLIA告诉记者,他们的市场角色是发行和结算场所,可以提供多种货币服务,目前有90多种计价货币和40多种结算货币。人民币国家化的前提是人民币债券和货币流动性实现。”

与上述3家中国的银行不同,中国招商银行和中国农业银行要考虑的是如何尽快获得卢森堡监管部门的牌照。

“如今,卢森堡已经是众多人民币相关业务的领先地,而且是几家最大中资银行的欧洲总部所在地。”皮埃尔·格拉美亚表示,“我们很高兴中国银行、中国工商银行与中国建设银行已经落户卢森堡,也欢迎新机构来到卢森堡。”

“中国招商银行和中国农业银行都已经决定在卢森堡开始启动设立公司的流程。”Serge DE CILLIA向记者透露,“根据卢森堡银行业监管规定,未来6个月内,这两家银行就能拿到牌照。”

在皮埃尔·格拉美亚看来:“这进一步加强了卢森堡作为中资银行在欧洲的重要枢纽地位。卢森堡将继续证明,尽管我们国家面积很小,却是中国的主要合作伙伴。卢森堡大公国提供国际化的商业枢纽中心,能够为中资银行在欧洲市场提供高效的支持服务。”

那么,卢森堡为何能够吸引中国银行业?

Serge DE CILLIA分析指出:“卢森堡地理位置优越,正处欧洲中心。中国银行业在卢森堡设立分行,看中的正是拥有5亿人口、27个国家的欧盟市场。当然,主要还是做欧盟市场上中国人和中国企业的生意。”

除此之外,中资银行一旦在卢森堡设立分行,可以一边开展海外分行业务,一边拓展欧洲其他市场,“通过卢森堡分行在欧盟国家设立分支机构将省去繁琐的审批流程”,Serge DE CILLIA指出,“就好像你手中握有一份申根国家签证,你可以在欧盟国家畅游一样。”

值得一提的是,卢森堡引以为傲的“避免双重征税的大型网络”在这一次皮埃尔·格拉美亚中国之行中很少被提及。尽管卢森堡拥有70份避免双重征税的有效协定以及46份正在协商的避税协定,但美国政府自7月1日起实施的《美国海外账户纳税法案》让银行业备感头疼。

Serge DE CILLIA坦言:“对于美国提出的这个法案,我们只能无奈接受。这给卢森堡银行业增加了很多IT工作。一些银行家朋友告诉我,他们越来越不喜欢美国客户,他们会增加银行的运营成本。”

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